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证券时报网:必康股份(002411):明日复牌 继续推进收购北盟物流事项




    必康股份(002411)9月18日晚公告,公司拟通过发行股份方式,收购徐州北盟物流有限公司100%股权,但由于购买资产涉及的工作量较大,国有资产交易审批流程较多,相关工作尚未完成,公司股票9月19日复牌,公司将继续推进此次购买资产事项。

必康股份

浙商证券:家电行业周报:板块"涨声"不断


    行业观点
    本周家电板块强势领涨,我们推荐的空调行业龙头格力电器涨幅居家电首位,持续强推。我们认为经过2017年的高增长,终端需求并未透支,结合空调产业链上游企业积极排产和下游经销商积极提货的状况判断,2018冷年,空调行业大概率呈现大个位数增长,以及龙头双位数增长。
    本周一美国政府对进口大型家用洗衣机采取进口配额限制,对120万台以内的进口洗衣征收20%的关税,超出部分征收50%进口关税。根据产业在线数据,我国洗衣机出口量占总销量的比例约30%,其中向美出口约占洗衣机出口量的3%-4%。我们认为中国洗衣机出口受美国反倾销的影响相对有限,持续看好受益于消费升级加速的小天鹅A和青岛海尔。
    2017年受煤改气政策拉动,壁挂炉销量实现爆发式增长。根据产业在线数据,2017年1-11月,壁挂炉行业总销量437万台,同比增长178.1%,其中内销同比增长198.6%。我们认为,随着天然气的加速普及,燃气热水器结构占比持续提升,燃气热水器以及壁挂炉产品有望实现稳健增长,而作为燃气热水器行业龙头的万和电气将显著受益于此趋势。
    本周板块表现
    本周沪深300指数上涨2.24%,家电指数上涨5.46%。从各行业本周涨跌幅来看,家电板块位列中信29个一级行业涨幅榜的第1位,处于较高水平;从家电和其他行业PE(TTM)对比来看,家电行业PE(TTM)为24.34倍,位列中信29个一级行业排行榜的第21位,处于较低水平。从家电细分板块来看,本周白色家电上涨6.71%,照明设备上涨2.00%,小家电上涨0.77%,黑色家电下跌1.32%,其他家电下跌3.02%。板块个股涨跌幅方面,涨幅前五名:格力空调+11.56%、飞乐音响+11.09%、苏泊尔+8.96%、万和电气+6.69%、美的集团+6.58%;跌幅前五名:顺威股份-27.74%、飞科电器-9.24%、太龙照明-8.50%、光莆股份-5.98%、万家乐-5.70%。
    风险提示
    原材料价格大幅波动风险;房地产市场不景气;行业竞争加剧;汇率大幅波动风险。

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中金公司:中国化学(601117)2018年三季报点评:毛利率承压致业绩低于预期 关注人民币贬值影响



    2018年3季度业绩低于预期
    中国化学公布2018年3季度业绩:前3季度实现营业收入536.2亿元,同比增长39.8%;实现归母净利润16.3亿元,同比增长25.8%,对应EPS0.33元;其中第三季度实现收入196.1亿元,同比增长46.4%;实现归母净利润5.4亿元,同比增长21.7%;因3Q18毛利率低于预期,3Q业绩低于我们的预期。
    公司3Q毛利率同比下降4.5ppt至9.2%,使得单季毛利润同比下降1.3%,主要因存量低毛利率项目的滞后反应;因人民币持续贬值,公司汇兑收益增加,3Q财务费用由上年同期的1.7亿元转为财务收益2.4亿元,成为三季度业绩增长的主要驱动。第三季度公司整体净利率为2.8%,同比降低0.6ppt。
    1-3Q公司经营现金流由上年同期的净流出9.1亿元转为净流入15.2亿元,主要因上半年集团发行可交债计入并表财务公司现金流;投资现金净流出同比扩大2.0亿元至9.2亿元。
    发展趋势
    新签订单延续强劲,结转有望维持高位。2018年以来公司新签订单延续强劲增长,1-9M18累计新签订单1,076.8亿元,同比增长80.2%,其中国内、国外新签订单分别同比增长70.9%、93.6%。且当前化工企业盈利较好,公司订单结转速度有望维持高位。
    人民币贬值有望继续增厚公司利润。以2018年6月底公司在手美元货币性资产余额测算,人民币兑美元每贬值1%将增厚公司净利润6,844.9万元,相当于公司2017年净利润的4.3%。若人民币延续当前的贬值趋势,则公司有望持续确认大额汇兑收益。
    盈利预测
    由于公司毛利率承压,我们下调2018/19e归母净利润预测14/16%至22.0/28.9亿元。
    估值与建议
    公司当前股价对应12.8/9.7倍2018/19eP/E。由于盈利预测下调,我们下调目标价20%至7.0元,对应16/12倍2018/19eP/E,较当前价有22.6%的上行空间,维持“推荐”评级。
    风险
    毛利率继续承压,人民币兑美元转为升值。

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中国化学

东北证券:中小市值组新能源汽车周报第12期:Q1中游增速优于下游 持续关注10万以下SUV市场


    本周关注两个问题:
    1)新能车领域股比限制率先放开,对国内产业影响。2)18年是否还会出现下游大增,中游不增的情况。
    1、4月17日,发改委表示,汽车行业将分类型实行过渡期开放,其中2018年取消专用车、新能源汽车外资股比限制。股比限制放开无疑将加速特斯拉等海外新能源汽车品牌在华项目的落地。特斯拉的进入,最为直接的将使其相关零部件产业链受益,当然也会对国内新能源汽车产业短期有一定冲击,尤其是今年是威马、蔚来等新势力量产落地的时间节点。但就产业发展来看,国外新能车国产化无疑将有利于做大国内新能车市场,中游及上游也将获得更广阔市场空间。
    2、就节能网数据看,Q1中游增速优于下游。虽然有17Q1客车及专用车基数较低的影响;并且Q1乘用车端中游增速弱于下游,但1-3月来看,结构环比有改善。今年增量主要看A00级及A0级,叠加A00提档升级,坚定看好18年中游相较下游增速将明显好于去年。本周造车新势力威马推出的EX5出行合作版紧凑型SUV最低售价再度突破10万。当下多方聚焦小型、紧凑型SUV市场这一细分领域,新能车或沿袭本轮自主品牌崛起的“低端颠覆”之路。
    我们维持之前推荐的四条主线:第一条线(降价风险小):首选价格风险低后端设备、电解液和干法隔膜。继续首推设备后周期高速增长标的【星云股份】、电解液技术溢价标的【新宙邦】、干法隔膜龙头【星源材质】。第二条线(成本优势明显):其次成本优势明显,市占率稳步提升的绝对龙头。看多市占率第一、成本优势领先的湿法隔膜确定性龙头【创新股份】。第三条线(市值修复):市场预期差和业绩弹性大的次龙头。看好三龙整合趋势向好、业绩弹性大的客车次龙头【金龙汽车】和预期差较大的电芯次龙头【国轩高科】。第四条线(业绩高速增长):周期和成长双轮驱动标的。继续推荐煤机强势复苏,切入弹性大、风口热的汽配市场48V稀缺标的【郑煤机】。
    风险提示:新能车销量不及预期;竞争加剧致盈利能力下滑。佣金标准 排名前三大型上市券商合作渠道

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星云股份

天风证券:轻工制造行业:泛家居整合和家居新零售大势所趋 推荐定制中报深度解析


    家居板块:1)成品家居:竞争格局较好,环保趋严和人工成本上涨对应小厂自动化率低推动小产能加速淘汰,内生增长点对冲地产冲击。龙头企业依靠品牌品类扩张,渠道下沉持续拓店,多品类快速增长来对冲地产下滑的不利影响,首推软体龙头顾家家居,同时看好自主品牌发力,盈利拐点显著且估值较低的床垫龙头喜临门。2)定制家居:本周我们发布《定制家居行业中报深度解析》:在地产整体不景气、行业竞争加剧的背景下,定制家居板块收入增速二季度有所放缓,但受益于降本增效,盈利增速优于收入(18Q2板块收入增速20.9%,扣非归母净利增速为28.5%)。同时,定制衣柜表现优于定制橱柜(18H1定制橱柜收入增速13.7%,定制衣柜收入增速29.2%)。
    受益品类拓展和渠道下沉,定制家居企业在18H1继续加快开店步伐,同时客单价平均获得9%-10%的增长。同店收入表现不一,其中尚品宅配、欧派橱柜、好莱客表现最优同比获得10%以上增长。在客户结构上,整体新房/存量房为7/3左右,一线城市存量房占比显著高于全国水平,同时伴随二手房交易受限和消费习惯变化,在住房翻新占比持续提升并超过二手房占比,存量房时代逐渐来临。
    从18H1定制板块财务表现看,价格战并未使利润表恶化,我们预计下半年定制企业将在营销端投入更多资源。定制企业发展大宗业务和配套品销售会影响应收款/存货/经营性净现金流指标。头部企业如尚品宅配(+25.5%)、索菲亚(+17.7%)预收款同比增长且在总资产占比维持稳定。行业销货现金流与收入增速整体保持一致,但大宗业务增长较快的企业如欧派、索菲亚影响销货现金流增速缓于收入增速。龙头企业的规模经济效益逐渐体现,18H1期间费用率整体稳定,欧派/金牌/好莱客/索菲亚毛利率同比提升,我们相信伴随信息化和柔性生产持续优化、社保和个税政策改革、环保高压等背景下龙头企业的规模优势将更加明显。
    造纸板块:1)木浆系:文化纸:本周文化纸涨价函频发,下游需求向好形成纸价上涨支撑力。供需格局向好,木浆价格维持高位从成本对提价形成支撑,当前库存水平合理,后期文化纸涨价落实可能性高,看好太阳纸业。中国拟对美国进口木浆加税事件不影响国内纸企,国内纸企木浆主要进口自南美地区和北欧国家、以及加拿大、俄罗斯等国家。看好太阳纸业(文化纸9月提价格局大体已定,化学浆和废纸浆产能逐步落地提升公司原材料自给率,将有效对冲成本上涨影响)。
    生活用纸:国内人均生活用纸量仅6.8kg远低于欧美发达国家,人均生活用纸支出逐年提升。供给端行业具有难攻难守特征,产能门槛低,但渠道和品牌壁垒很高,中小产能加速淘汰。短期看好生活用纸龙头企业通过产能和渠道扩张实现收入业绩扩张式增长;中长期看好龙头企业在产品创新和高端差异化、营销渠道服务能力的核心能力,看好中顺洁柔(本周APP生活用纸涨价,为公司提价形成一定支撑,有望丰厚业绩表现)。2)废纸系:行业集中度加速提升,龙头海外布局浆产能优势突出。国废美废价格倒挂,中美贸易战影响下美废加征25%关税税率后,近期美废供应商下调报价与国内厂商共同承担关税,拥有美废资源的企业享有成本优势;更深层次,进口废纸额度2020年有望全部取消,将推动废纸和箱板瓦楞纸价格维持高位,中长期看完全依赖国废的中小产能加速淘汰,龙头企业玖龙、理文、山鹰、太阳纸业等今年来持续考察和布局海外废纸浆产能,产业链延伸和资源优势更加明显。看好山鹰纸业(并表北欧和联盛纸业增加产能,外废渠道资源丰富,激励基金业绩18-20考核30/40/50亿增添业绩保障)。
    包装及家用轻工板块:看好新型烟草带来行业增量点。包装行业整合,小企业竞争力下降,龙头享受集中度提升优势。龙头积极打造产业链平台,如PSCP和S2B平台、加速布局新型烟草等领域贡献新增长点。看好劲嘉股份(联手云烟和米物科技全方位布局新型烟草,传统烟标业务增长稳健,精品烟酒彩盒放量)、集友股份(拟定增投资烟标大踏步进军新业务,牵手安徽中烟新型烟草产业研发推进,请关注近期发布的深度报告《集友股份:大步进军烟标领域,迎新型烟草东风顺势而上》),建议关注合兴包装、裕同科技。
    风险提示:原材料价格上涨;房地产增速下滑;汇率波动。

好莱客

平安证券:电子行业周报:小米在港递交上市申请 阿里全资收购先声互联


    电子板块行情一览:本周上证指数上涨0.29%,中小板上涨1.87%,创业板上涨0.51%。其中,申万电子指数上涨1.14%,跑赢创业板指数0.62个百分点,跑输中小板指数0.73个百分点;另外,纳斯达克指数上涨1.26%,费城半导体指数上涨3.07%,台湾电子指数上涨0.06%。板块方面,申万板块中休闲服务、医药生物、家用电器板块排名靠前。其中,电子板块排名第10位,表现一般。个股方面,本周涨幅排名前十的股票分别是:GQY视讯、徕木股份、风华高科、宜安科技、星星科技、同兴达、安洁科技、惠威科技、麦捷科技、美格智能;跌幅排名前十的是汇顶科技、春秋电子、大立科技、长电科技、晓程科技、奥瑞德、环迅电子、华工科技、天津普林、世运电路。
    行业动态:1)小米有望成为港股改革后首家“同股不同权”的上市公司:5月3日,小米向港交所递交申请版本招股书,预计集资至少100亿美元。“同股不同权”意味着雷军在上市后只须最少持有9.1%特殊股权,即可拥有小米的控股权。小米成立于2010年1月5日,2015年MIUI系统月活用户超过了1亿,截至2018年3月,MIUI月活跃用户大约1.9亿。小米的业务主要分为硬件、互联网以及新零售三大板块。从收入来看,2017年,小米智能手机业务营收为805.63亿元,占比为70.3%,IOT与生活消费产品业务营收为234.47亿元,占比为20.5%,互联网服务业务营收为98.96亿元,占比为8.6%。从利润方面来看的话,小米2015年和2017年均处于亏损状态,只有2016年净利润为4.91亿元。同时,小米投资或孵化超过210家公司,包括90多家专注于发展智能硬件以加强小米生态系统。随着小米的上市,建议投资者积极关注产业链公司。2)加强物联网布局,阿里全资收购先声互联:5月3日,阿里再次宣布全资收购北京先声互联科技有限公司,而就在4月20日,阿里巴巴刚刚全资收购大陆唯一自主嵌入式CPUIPCore公司中天微。先声互联成立于2016年12月,是国内最早从事语音增强、远讲语音交互接口技术的团队,曾为阿里、百度、小米等多家公司提供远讲语音交互软硬件的解决方案,此次并购会成为阿里IoT语音识别场景落地的关键一环。今年3月28日阿里云总裁胡晓明在2018云栖大会·深圳峰会上发表“物联网的使命是数字化整个物理世界”的演讲主题。胡晓明也宣布阿里集团正式进军物联网领域,而阿里云IoT的定位是物联网基础设施的搭建者,阿里云计划在未来5年内连接100亿台设备。物联网会成为阿里巴巴集团继电商、金融、物流、云计算后新的主赛道,建议投资者关注。
    一周行业重点报告回顾:苹果财报发布:三季度业绩指引略高预期,关注消费电子龙头
    风险提示:1)成本增加的风险:随着供给侧改革或者环保限产的进行,上游原材料价格上涨会提升行业公司的材料成本,同时,国内不断上涨的人力成本也会影响公司的盈利能力;2)手机增速下滑的风险:手机产业从功能机向智能机的发展中经历了多年的高速增长,随着产业进入成熟期和近几年市场增速放缓,行业竞争加剧,如果手机销量增速低于市场预期则给手机产业链公司业绩带来影响;3)汇率波动的风险:国内大部分手机产业链的公司在全球多个国家或地区从事采购、生产、销售业务,并在多个国家或地区持有资产或负有债务,各货币的汇率波动均会对其经营业绩产生一定的影响。

晓程科技

天风证券:化工行业:功夫菊酯、草甘膦涨价 部分化工品出口退税率上调


    投资观点及建议:本周国务院宣布上调397个产品出口税率,其中涉及的化工产品主要包括纯MDI (13%上调至16%),维生素B、C(13%上调至16%),不饱和树脂(5%上调至9%)等。17年中国出口纯MDI9.5万吨,本次出口税率上调将促进相关产品出口。新版《农药管理规定》推升龙头市场份额,重点推荐诺普信。磷化工景气底部抬升,推荐低估值龙头兴发集团。江苏环保政策调整,农药及染料行业影响大,推荐利尔化学和扬农化工;推荐浙江龙盛、关注闰土股份。MDI价格高景气,推荐万华化学。原油价格维持高位运行,推荐涤纶长丝(桐昆股份)、煤化工(华鲁恒升、鲁西化工)、双星新材(聚酯膜供需反转)。有机硅景气持续至2019年底,推荐新安股份、东岳集团。长期看好新和成。看好国产化率加速推进的电子化学品公司,推荐鼎龙股份,万润股份,关注飞凯材料。电动汽车销量大涨,继续看好锂电隔膜,推荐星源材质和创新股份。
    一周行情速览 基础化工板块较上周下跌1.91%,,沪深300指数较上周下跌1.71%。基础化工板块跑输大盘0.21个百分点,涨幅居于所有板块第20位。据申万分类,各子行业涨幅较大的有其他化学原料2.97%,合成革2.19%,维纶2.17%。跌幅较大的有:聚氨酯-5.65%,复合肥-4.41%,涤纶-3.22%,氟化工及制冷剂-2.63%,无机盐-2.58%。
    重点化工产品价格和运行态势 本周WTI 油价下降2.90%,报价67.77美元/桶。在我们跟踪的125 个化工品中,55个上涨,36个持平,34个下跌。本周涨幅居前的化工产品有:液氯,丁腈橡胶,丁酮,PTFE分散树脂,MEG,轻质纯碱,液体烧碱,DMF,硫酸,合成氨。本周跌幅居前的化工产品有:丁二烯,二氯甲烷,维生素VC,TDI,二甲基硅油,聚合MDI,三氯乙烯,DMC,三氯甲烷,苯胺。
    化纤:粘胶短纤1.5D报价15100元/吨,上涨2.03%。粘胶长丝120D报价37780元/吨,上涨0.08%。氨纶40D报价34500元/吨,维持不变。内盘PTA报价9310元/吨,上涨1.22%。江浙涤纶短丝报价11470元/吨,上涨1.22%。涤纶POY150D报价12250元/吨,上涨1.60%。腈纶短纤1.5D报价20800元/吨,维持不变。
    农化:华鲁恒升(小颗粒)尿素报价1980元/吨,上涨2.06%。四川金河粉状55%一铵报价2200元/吨,维持不变。西南工厂(64%褐色)二铵报价2590元/吨,维持不变。青海盐湖95%氯化钾报价2350元/吨,维持不变。新疆罗布泊50%粉硫酸钾报价3000元/吨,维持不变。新安化工草甘膦报价28000元/吨,上涨1.82%。利尔化学草铵膦报价172000元/吨,维持不变。江苏常隆功夫菊酯报价350000元/吨,上涨9.40%;联苯菊酯报价420000元/吨,维持不变;华东纯吡啶报价21500元/吨,维持不变;中农联合吡虫啉报价185000元/吨,维持不变。代森锰锌报价21000元/吨,维持不变。
    聚氨酯及塑料:华东纯MDI报价28500元/吨,下降0.35%。华东聚合MDI报价16566元/吨,下降5.22%。华东TDI报价28200元/吨,下降6.16%。1800分子量华东PTMEG报价20000元/吨,维持不变。华东环氧丙烷报价13150元/吨,下降1.31%。上海拜耳PC报价23500元/吨,下降1.67%。
    氯碱、纯碱:华东电石法PVC报价6853元/吨,下降1.45%。华东乙烯法PVC报价7345元/吨,下降0.51%。轻质纯碱报价1765元/吨,上涨3.95%;重质纯碱报价1829元/吨,上涨3.45%。
    橡胶及炭黑:上海市场天然橡胶报价10500元/吨,维持不变。华东市场丁苯橡胶报价12950元/吨,下降1.89%。山东市场顺丁橡胶报价14725元/吨,下降1.83%。绛县恒大炭黑报价7300元/吨,维持不变。促进剂NS报价34500元/吨,下降2.27%。促进剂CZ报价24500元/吨,下降3.16%。
    风险提示:油价下跌;重大安全事故;环保政策的不确定性。

飞凯材料

证券日报:机构双逻辑挖掘军工板块长期配置价值 逾6亿元大单集中布局9只潜力股


  昨日,A股国防军工板块实现良好表现,整体涨幅达到3.23%,在28类申万一级行业板块中居于首位,具体来看,板块中所有可交易成份股昨日均实现上涨,北方导航(10.03%)、中国应急(10.00%)、天奥电子(10.00%)、新兴装备(9.99%)等4只个股收获涨停,四创电子(6.71%)、 耐威科技(6.37%)、瑞特股份(6.31%)、长城军工(5.50%)、中航机电(5.39%)、中航飞机(5.05%)、中直股份(5.02%)等7只个股昨日涨幅也均超过5%。此外,昨日涨幅达到3%以上的个股还包括天海防务、景嘉微、内蒙一机、中国卫星、国睿科技、航发科技、雷科防务、洪都航空、振芯科技、中航电子、航天动力。
  资金面上,场内大单资金的集中抢筹或成为板块上行的重要支撑,昨日板块整体呈现大单资金净流入态势,北方导航(19001.08万元)、中航飞机(12067.83万元)两只个股最为典型,昨日均受到1亿元以上大单资金追捧,中航沈飞(7773.46万元)、中国重工(7142.43万元)两只个股紧随其后,也均受到7000万元以上大单资金青睐,此外,中航机电(3919.46万元)、景嘉微(3742.45万元)、中直股份(3656.39万元)、耐威科技(3422.23万元)、四创电子(3263.48万元)等5只个股昨日大单资金净流入金额也均超过3000万元,上述9只个股昨日合计吸金6.40亿元。
  对于军工板块的强势表现,浙商证券从以下两逻辑出发,预计军工板块已进入中长期配置阶段:首先,从行业层面来看,军费作为国家对国防军工行业的基本投入,未来将持续稳定增长,行业长期具备较高景气度,板块周期性较弱;另外,国家强军需求凸显,核心装备采购、更新换代加速,训练强度及频率提高导致装备损耗加快,需求端推动行业加速发展。其次,从改革层面来看,“十三五”期间,军工科研院所改制、国有军工企业混改及军品定价机制改革均有较大实质性推动,相关资产有望加快注入上市公司,为军工行业整体发展带来新的活力。
  业绩方面,从中报数据来看,共有38家军工行业上市公司今年上半年净利润实现同比增长,占比超过七成,其中,亚光科技(478.34%)、光电股份(233.46%)、北方导航(180.31%)、 南洋科技(138.12%)、耐威科技(135.09%)、航发动力(125.92%)、新研股份(106.15%)等7家公司报告期内净利润实现同比翻番。北斗星通(88.41%)、中航飞机(77.33%)、中国重工(51.73%)、新余国科(51.38%)等家公司上半年净利润也均同比增长超过50%。进一步梳理发现,亚光科技、耐威科技、北斗星通、长城军工、海特高新、雷科防务、中航机电、天奥电子等公司三季报业绩预告显示,今年1月份至9月份净利润均有望在中报的良好基础上继续实现同比增长,高成长性较为显著。
  机构评级方面,上述绩优股中,共有20只个股近30日内受到机构看好,其中,内蒙一机(17家)、中直股份(17家)、航发动力(11家)、中航飞机(11家)、中航机电(10家)等5只个股期间均受到10家及以上机构给予“买入”或“增持”等看好评级,后市表现值得关注。
  对于近期最受机构青睐的内蒙一机,东北证券表示,公司是行业中的地面装甲龙头公司,作为国家惟一的集主战坦克和轮式车辆为一体的装备研制生产基地,主要研制生产履带、轮式、火炮三大系列产品,形成了轮履结合、车炮结合、轻重结合、内外贸结合的研发生产格局。在军费投入向提升部队战斗力转移的大背景下,公司有望受益于陆军换装加速,迎来新的发展契机,预计公司2018年、2019年、2020年分别实现归母净利润6.43亿元、8.20亿元、10.14亿元,给予“买入”评级。

航天动力

长城证券:汽车周报2018第16期:车联网产业标准体系出台 铃木或将退出中国


    汽车板块本周跌幅为-5.7%,跑输上证综指1.4个百分点。根据乘联会数据,6月第1-2周乘用车的销售呈现回暖态势,批发走势平稳并有所改善,从第一周日均3.2万提升至第二周的日均3.95万,日均销量的同比增速也从-2.7%提升到了7.8%。目前来看车市的销量成长相对较为平稳。18年乘用车销售延续了厂家之间强者恒强的趋势,龙头车企保持强劲增长,5月上汽、东风、吉利的乘用车销量分别为52.1、25.6和13.8万,同比增速分别为12.3%、5.4%和54.6%,而相对的其他车企的销量不断下滑。我们持续看好龙头整车企业下半年的表现,推荐上汽集团,广汽集团、华域汽车和吉利汽车。随着自主品牌汽车的崛起,国内核心零部件的国产替代将会加速,同时随着自主品牌汽车的产品升级,核心零部件市场的空间也在快速扩张。自主变速箱渗透率有望快速提升,包括总成以及核心零部件的行业规模都将快速扩张,抓住国内自主龙头车企的快速成长机遇,相关产业链上的企业有望实现突破式发展,推荐自动变相关标的有万里扬、宁波高发、双环传动、精锻科技。
    5月新能源汽车销量保持了同比160%的高增速。本周昌河铃木宣布解散,铃木汽车正式从昌河铃木退出。随着国内新能源汽车的发展,小微车型的电动化率大幅提高,铃木在国内汽车未能紧随新能源化的步伐,导致销量断崖式下跌。铃木事件也从侧面反映出,国内新能源化形成的大趋势。随着6月新能源补贴新政开始实施,预计下半年新能源汽车市场的发展将会逐步从补贴驱动向消费驱动转变。对外资独资在华建设新能源汽车企业的限制放开,这将会增加国内新能源车企的竞争和危机意识。加之今年各种造车新势力进入,新能源汽车的高端化将加速。汽车的高端化将体现在对客户需求的把握上,高品质车型的推出和占比上升将增加对新能源汽车新功能零部件的需求,尤其是新能源热管理,有望进入功能爆发期。两部委联合印发车联网产业标准体系,行业标准的建立有望促进车联网的快速发展,建议关注三花智控、当升科技、德赛西威、均胜电子。
    风险提示:宏观经济下滑超预期,乘用车需求下滑超预期

精锻科技

国信证券:苏交科(300284)2018年年报点评:交通设计龙头 受益补短板业绩有望延续高增长




    业绩高增长,境内工程咨询业务增长稳健
    2018年公司实现营收70.30亿,同比增长7.84%,剔除美国公司TestAmerica影响因素后,较上年同期增长15.6%;实现归母净利润6.23亿,同比增长34.37%。主营业务工程咨询增长稳健,实现收入61.30亿,同比增长12.16%,其中境内部分实现营业收入41.0亿元,同比增长28.8%。
    毛利率有所提升,现金流保持净流入
    公司2018 年ROE为15.71%,同比提升1.78pct。毛利率为25.11%,同比提升0.46pct,毛利率提升主要是由于低毛利率的工程承包业务占比的减少;净利率为9.16%,同比提升1.38pct。期间费用率为16.96%,同比提升0.38pct;其中管理费用率提升0.28pct至13.20%,财务费用率提升0.30pct至1.66%,销售费用率下降0.19pct至2.10%。总资产周转率为0.61次,同比下降7.58%,应收账款周转率为1.31次,同比下降13.25%;资产负债率为62.90%,同比下降0.63pct,偿债能力有所提升。近五年公司的现金流均保持净流入,2018年实现经营性净现金流0.61亿,经营性净现金流/营业收入为0.86%。
    Q4净利润增长提速
    公司2018Q1、Q2、Q3和Q4分别完成营收11.49亿、18.30亿、17.22亿、23.29亿,同比增长10.94%、30.27%、6.43%、-5.34%;实现净利润0.71亿、1.12亿、1.83亿、2.57亿,同比增长25.51%、17.78%、19.66%、61.54%。四季度公司净利润增长大幅提速。
    海外聚焦“一带一路”,国内受益基建补短板
    报告期内公司完成对西班牙子公司Eptisa的增资,未来将通过加强与Eptisa的战略联合、整合全球优势资源,继续推进“一带一路”战略布局。近期发改委正在就长三角一体化发展规划纲要征求意见,2018年重启轨道交通审批以来的获批项目有超过60%的投资在长三角地区,未来更多的基建项目有望加速落地,公司作为华东地区的设计龙头有望受益。
    盈利预测与投资建议:预计公司19-21年EPS为1.04/1.35/1.75元,PE分别为11.5/8.9/6.9倍。维持“买入”评级。
    风险提示:应收账款坏账,固定资产投资放缓,订单转化率不及预期等。
    
    

苏交科

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